升息懶人包｜升息是什麼？為什麼要升息？升息有什麼影響？

升息是什麼意思？

「升（降）息」是用來敘述「利率變動」的行為，最直白的概念是:「升息，就是資金成本被提高了!」。因為，在資金的借貸市場中「利率」可以當作是「資金的成本」。所以，調高資金成本稱作「升息」、降低資金成本稱作「降息」。

一般常見到的包含:存款利率、房貸利率、車貸利率、信用貸款利率、中央銀行的基準利率..等等。

各國的中央銀行的政策利率對一個國家是最為重要的，因為也代表央行對貨幣政策的態度是傾向緊縮（鷹派）還是寬鬆（鴿派）。同時間接影響到商業銀行的利率基準，當央行升息時，銀行向央行借款的利率隨之上升，因此，商業銀行也會提高存放款的利率，來維持足夠的獲利空間（利差）。

升息半碼是多少？ 升息一碼是什麼意思？

全球中央銀行的利率走向是最受到投資人關注的，其中美國聯邦儲備局（FED）的FOMC會議更是全球央行緊盯的焦點。

因為利率市場通常一點點的變化，對全球的資金流向就會造成很大的連鎖反映。所以，通常中央銀行在調整利率都會以BP（基點 Basis point）作為調升、調降時常用的最小單位，1 個BP=0.01%。

為什麼要升息？

全球各國央行的升息、降息都會影像到股市的漲跌，但是「央行不是為了炒股，而制定貨幣政策。」而是為了 3 個大任務目標:

• 經濟穩定發展
• 穩定失業率
• 控制通膨在溫和成長

若以台灣前任被譽為「14A」的彭淮南總裁，他的核心思維就是「柳樹理論」: 匯率需具有彈性，才能化解外來衝擊，就像是柔軟的柳樹面臨狂風不會折斷。這是一個「逆勢」干預的操作模式，來保護台灣境內經濟、通膨不易受到外資的衝擊。

美國FED央行長傑洛姆·鮑爾（Jerome Hayden Powell）從2021年底至今的路徑發展「提前表態（前瞻指引）-> 縮減QE（TAPER）- 結束QE -> 升息-> 開始縮表」都是針對「勞動力市場恢復情況」、「通膨上升的風險」作為貨幣政策的重要任務目標。

台灣央行升息影響 3/23 最新訊息整理

• 通膨看法：全球消費需求仍疲弱，供應鏈壓力大幅下降，若國際能源價格回跌，2023 年全球通膨率可望下降。台灣國內疫後生活正常化，娛樂服務價格攀高，加上以近來全球暴發禽流感，推升雞蛋、雞肉等食物類價格，電價也將大幅調漲，而全球供應鏈瓶頸紓解，加以主要央行緊縮貨幣政策效果持續發酵，原油等原物料價格可望較上年回跌，本年消費者物價指數（CPI）年增率預測值為 2.09%，低於上年度 2.95%。
• 經濟看法：歐洲能源危機緩解，中國大陸經濟重啟，惟俄烏戰爭未歇，全球通膨雖降溫仍居高，國際機構維持 2023 年全球景氣較上年趨緩預期。台灣國內受到全球經貿成長力道放緩、加上終端需求疲軟，廠商持續調整庫存，抑制台灣出口成長動能，而民間投資受制於出口展望不佳，部分業者也下修資本支出。對 2023 年景氣看法保守，不利民間投資擴張，預測本年全年經濟成長率為 2.21 %，低於上年度 2.45 %。
• 銀行危機：近期美國 3 家中小型銀行接連倒閉或清算，引發大眾對地區性銀行之信心危機，瑞士信貸也因內控問題、業務大量流失及大幅虧損而爆發財務危機，最終瑞士銀行（UBS）將其併購。另外，有 6 家國際主要央行將提高常備美元流動性換匯操作機制操作頻率，由 1 週 1 次改為每日 1 次，目前判斷仍是個別銀行因素所造成，但還需要密切判斷。至於對台灣金融體，認為影響不大。

延伸閱讀：台灣中央銀行

台灣升息時間

台灣中央銀行理監事聯席會議預定日期，以3、6、9、12月為主，特別是在美國FED會議結束後不久召開。

資料連結： 台灣中央銀行-貼現率

美國聯準會升息紀錄

延伸閱讀：聯準會FOMC會議是什麼？FOMC升息幾碼？最新Fed會議記錄重點整理

升息影響什麼？

升息影響：股票股市

升息前期：受益經濟成長好，帶動升息

利率上升的初期，不一定對股市都是負面的，要看「背後動機」。如果是因為經濟成長加快、通脹微增溫所導致，利率上升可能會促進股票市場的上漲。因為，這種情境之下，投資者可能因位看好經濟前景而增加對股票的配置，從而推動股票上漲。

升息中期：利差擴大，全球資金大風吹

從全球股票市場來看，因為利率各國高低不一，所以升息會導致利差擴大讓全球資金出現「大風吹」。熱錢流出的國家股市會表現的下跌、熱錢流入的國家會出現上漲。所以，這個時期股市會呈現波動放大，易漲易跌的情況。

升息後期：定存利率與殖利率的比較競爭

到了後期，利率上升到一定程度後，對股票市場會產生不利影響。因為「風險報酬」的競爭比較會出現，持有股票的報酬率會相對下降。因為貨幣市場基金、定存..等低風險工具可以獲得不差的收益。就會導致投資者降低對股票的配置，從而降溫股票市場。另外，利率上升也會使企業的財務成本增加，減少企業的獲利、償債的能力，呈現不利的影響。

升息影響：債券債市

資金成本上升：長期債券跌價大於短期債券

升息對傳統債券（抗通膨債券、特殊高收益債、結構連動債..等除外）不管是在初、中、後期通常都是不利的影響。因為債券的屬性是「一定期限內以固定利率償還本金和利息的金融工具」由於債券的利率是固定的，因此利率上升時，債券的收益率會相對下降。

長期債券受到利率的敏感度高於短期債券，主要是因為長期債券的期限較長，所以利率變化的不確定性、未來的現金流的折現產生大的影響，長期債券的價格變化幅度會比短期債券的價格變化幅度還來得更大。

升息影響：貸款

借款人資金成本上升，放款人利息收入增加

• 對「借款人」：借款的成本增加、財務負擔增加，而期間所需要付出的利息成本也上升，也同時也可能傷害到借款人的還款能力。
• 對「放款人」：放款收益會增加，可以在放款期間獲得更多的利息收入。但是，潛在威脅是受到借款人還不出款項，呆帳率可能會上升。

升息影響：匯率

因為全球每個國家的利率會有高低不一，所以國際匯率也存在不同的利差區間。當一個國家的利率上升時，這個國家的貨幣就會變得更加具有吸引力，因為可以通過投資這個國家的貨幣獲得更高的利息收益，也導致國家的貨幣升值。如果套利策略順利就可以同時獲得「利息差、匯率差」的收入，台灣的外資就很常這樣操作。

升息影響：定存

• 對「銀行端」：如果外幣、本幣的利差有出現擴張，這對銀行體系的會有額外的收入。如果單指本幣，則較為不利，因為吸收存款的成本上升，如果放款動能也下滑則整體收益會下降。
• 對「存款戶」：利率上升對利息收益會增加，在存款期間獲得更多的利息收入，對存款戶是好事情。

升息影響：金融保險（利變型保單）

利率上升對利變型保單的影響，要從兩個角度來看：

• 對「保險公司」：利率上升對保險公司是不利的，主要是利率上升會讓負債利息增加，導致保險公司的資金成本增加，進而減少保險公司的獲利能力。因此，利率上升會導致保險公司調整保險費率，保險產品漲價就銷售額是不利的。
• 對「購買者」：升息對保單折現回來也會增多，相對目前的保單就是有打折，具有抗通膨優勢、可隨時間增值優勢。

升息概念股

台灣升息概念股

金融業中常是升息概念股的第一隊，傳統型商業銀行受益最大，若持有人壽比率較高的金控可能會受到債券折價問題影響，表現就要看債券組合對升息的敏感度。比較少人知道，但是收益非淺的是「期貨業」：群益期（6024）、元大期貨（6023），因為期貨業的營收貢獻更多來自利息收入，而不是為人熟知的手續費；另外，「租賃三雄」：中租-KY（5871）、裕融（9941）、和潤企業（6592）也都屬於優勢的放款者，不過要留意中國曝危部位。

美國升息概念股

納斯達克（NASDAQ）科技股通常是升息時的重災區，因為美國科技股普遍不喜歡發放股利。所以，在升息期間反倒是道瓊斯工業平均指數（DJI）適合「滾雪球方式，創造未來現金流」方式，因為道瓊斯的成分股，主要是醫療保健、工業、金融，這些是「愛配息」的公司，不像是科技股市追求漲幅。

延伸閱讀：美股三大指數 比較，美國標普500S&P 500、道瓊指數（DJI）、納斯達克100（NASDAQ）

升息重點：

我們在面對全球升息循環，一定要注意的關鍵重點：

• 盡可能是當「放款者」、「存款戶」升息會帶給你正面的效果。
• 升息長債對利率敏感度高於短債，全球股票市場留意資金大風吹及定存利率與殖利率的比較競爭。
• 升息受益的概念股以金融業為主，傳統的商業銀行會有利差收益；人壽債券部位高的可能有折價風險；期貨業營收結構單純，高度受益保證金收入。
• 美國要避開納斯達克（NASDAQ）科技股，因為普遍不愛發股利，容易減少配置轉向傳統愛配息的道瓊斯工業平均指數（DJI）。

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